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汇率的本质是什么?

发布日期:2020-11-22 22:19   来源:未知   阅读:

  为何美国要求中国改变汇率?维持低汇率,相当于低价卖东西出去,为啥做这种赔本的买卖?

  马克思曾经说过:货币是一种特殊的商品。关于这个问题,有很多学者专家进行过很多论断,并从浩瀚的书海里查找资料,论证这个问题。过程略过不表,结论是货币是特殊商品确实来源于马克思。

  既然这样,其实不论是美元,还是人民币其实都是商品。是商品就都遵循商品的一般规律,他们的价格就会受到到供需关系的影响。

  我们还是举个例子看看:假设刘能家里面有只老母鸡啊,每天产蛋一个。如果当前村里面就这一只鸡,而村里人都想吃鸡蛋,那鸡蛋就要贵到天上去了。这个道理我们都在初中政治课上就学过了。物以稀为贵,多了当然就要贬值。我们看到范增多次强调自己的创作。

  我们在与美国的外贸交易中,存在着大量的贸易顺差。以美国为例,对比他们卖给我们的商品,我们卖给他们更多的商品,收到更多的美元。

  这也就导致,市场上有了更多的美元。物以稀为为贵,东西太多了不值钱了,美元当然也是一样的道理。很多人不理解这一步,我们举个例子。刘能是做外贸的,他往美国卖自行车,每辆自行车800元人民币。同样,美国有川普和希拉里往中国卖手机,每个手机100美元。刘能每年销售4辆自行车给美国,川普和希拉里每年各自销售1部手机给中国。

  这里,为了描述上的方便,假设贸易过程中都使用对方的货币结算。假设,当前的美元兑人民币的汇率为1:8。

  当前市场上的货币数量存在着严重的不对称。或者换一种说法,当前美元供应过剩,人民币供应不足。因为400美元对应需要:400*8=3200人民币才能满足双方兑换的需求,而当前市场上仅有1600人民币。川普和希拉里都有将手里的人民币兑换为美元的需求,刘能当然也有将手里美元兑换为人民币的需求。

  受到当前供需关系的影响,人民币价格一定会飙升。为了方便理解,我举个例子吧。假设,川普和希拉里都期待着将手里的人民币换为美元,那么他们开始时会期待着以当前汇率:美元:人民币=1:8进行兑换。即他们的期待值都是换取100美元。但是,由于当前刘能手里有大量美元,因此看到有兑换需求会第一时间与他们完成交易。假设,川普首先完成了将800元人民币兑换为了100美元。此时,希拉里看到往常需要好久才能完成的交易在瞬间完成,于是她就会期待提高自己的兑换价格,尝试着先以400元人民币兑换60美元的价格挂牌交易。焦急的刘能经过漫长的等待,可能会迫不及待地接受这个最新报价。这样,价格就重新调整了,相当于汇率调整为:美元:人民币=60:400=1:6.67,人民币完成了升值。希拉里发现兑换成功,可能会再次拿出100美元尝试兑换20美元。刘能此时也没有什么好办法,他手里的美元多急需兑换人民币,又找不到买家,此时很有可能接受新的报价,那汇率就被调整为:美元:人民币=20:100=1:5。汇率就这样被升高了。

  没关系呀,如果上面觉得难以理解,就理解成刘能家养了一只老母鸡,而他家是村里唯一养鸡的,这只鸡是村里唯一的鸡。所以,谁家要是吃鸡蛋,必须去他家买。村里吃鸡蛋的需求增多,那刘能必然有将鸡蛋涨价的冲动。如果村里的大脚超市也开始卖鸡蛋了,那刘能的鸡蛋价格必然要回落。如果,村里家家都养鸡了,鸡蛋都吃不了,价格必然再次下跌。

  汇率改变的过程必然要影响到国际贸易。货币的升值,会影响到出口,没有几年前 我们最头疼的就是人民币要升值,现在我们又开始担心人民币贬值。还是先看看人民币升值可能带来的不利影响。

  刘能往美国出售自行车,成本是800元人民币,那汇率不同,美国人买自行车的价格就不一样了。

  很明显可以看到,人民币越贬值,购买自行车的花费就越小,这样美国人就更愿意买自行车。我们就能制造更多的自行车,换取更多的美元,解决更多的就业,大家手里钱也越来越多,生活水平越来越高。

  外贸出口对于刺激国内生产、解决就业、促进国内经济发展等具有非常重要的影响,因此,我们不能让人民大幅升值。但是,情况就是这样,贸易顺差就会导致市场上的美元越来越多,人民币升值是不可避免的。

  那这个问题有没有解呢?看过前面文章的同学可能记得有个蒙代尔不可能三角。

  在货币自主性、固定汇率、资本自由流动这三个美好的事物里面,仅仅能够同时满足两个。

  当然,蒙代尔三角是一种理论上的,但是不管怎样,其实我们是可以选择固定汇率的。在现实中,我们选择了一种稳定汇率策略。通过政府来回购大量的美元维持汇率的基本稳定。我们看看央行的资产负债表,外汇比例很大。这说明,我们政府通过回收美元保证了人民的充足供应量,进而维持了汇率的基本稳定。可以看到,我们发行的人民币数量基本是依靠美元数量的。简单理解呀,就是我们需要发行多少人民币,取决于手里头有多少美元。

  下面的资产负债表来源于央行的官网,有一定会计基础的同学一定能够看明白这张表在说什么。

  如果没有基础也没关系。简单理解就是,比如我的朋友经常说自己身价千万。过一会他就会告诉你,他手里的房子现在价值一千万。其实呢,除了房子,他的其他资产汽车呀、现金呀、等等等加起来也没多少。所说的身价千万,就是房子价值一千万而已。

  现在人民币有所贬值,很多同学会说,人民币贬值不是更好吗?促进外贸出口。知乎上有句经典的话“不能抛开剂量谈毒性”。适当贬值是好的,过度贬值,那结果可就是灾难性的了。所以,我们要想办法维持汇率稳定。

  很多专家都在分析人民币贬值的各种原因。其实,如果大家仔细地去分析,最终的原因只有一个:美元变得越来越稀缺,物以稀为贵,因此美元面临升值,人民币面临贬值。你看,无论是美元加息预期、外贸缩减、资本外流等等,各种原因归结到一个点,就是美元走了,变少了。村里鸡蛋少了,你说鸡蛋涨价不涨价?

  我们手里有子弹吗?上面说了,央行回收了大量的美元。这些美元对应着发放了等量的人民币,用于国内的消费等。在上述表格内,最近一期的外汇储备为23万亿人民币左右,大概3万亿美元左右。

  这些美元购买的都是流动性较好的国债等资产,随时可以用来调节汇率。看到汇率不稳定了,就可以随时拿出来一点抛售。这个是市场上卖东西的道理是一样的,国家也储备了非常多的猪肉什么的,价格不稳定了随时拿出来抛售。美元和这个没有太大区别。

  这也就是最近几个月美元储备频频减少的原因。不稳定了,当然要把美元拿出来对市场进行调节。

  脱离金本位后,货币反映的是央行的信誉,也就是人们对央行支付能力的信心。因为央行的支付是通过发钞完成,所以这个能力受制于国家的期望生产力。发行钞票超过期望生产力,就会通胀。过高通胀会引起社会问题,所以央行的支付能力是有限的。

  信心的不同、再加上信心的表述单位不同,产生了汇率。汇率的变动实际上是对央行信心的变动,也就是对一个国家生产力期望的变动。

  一个国家的生产力变化其实很小,但汇率变动却要大得多。这一方面是因为生产力的不确定性很大,另一方面汇率也受到市场投机的影响。这会影响到进出口商业的价格稳定。所以多数国家的央行会利用外汇储备来影响和保持其货币汇率的稳定,也有央行通过政策来限制投机者对汇率的影响。

  回到体主的问题,为什么一些国家会刻意压低自己的汇率?不仅是中国,所有出口型经济都会尽力保持自己的货币汇率偏低。因为这样会提高出口产品的国际竞争力。中国在过去几十年因为这个政策带来了兴旺的出口贸易,和迅速的经济发展。

  但这样做不是没有代价的。通胀就是代价。有趣的是通胀会带来出口货物的本国货币标价增长,带动外币标价的增长。因此中国制造这几年在国际上的价格竞争力衰退很大,渐渐有被更欠发达的地区比如越南、缅甸、土耳其等超越的趋势。令人庆幸的是,低汇率几十年带来了经济的迅速发展,“中国制造“在海外的印象也从“廉价“转变成了“高信价比“。希望中国能基于此发展出新的经济格局,奠定其未来在国际贸易中的地位。

  从经济学的角度而言,汇率问题又绝不那么简单,从汇率的确定到国际汇率的管理,都需要全世界经济学家的共同努力。

  传统意义上的货币,都是由主权国家的中央银行指定发行的,美元、日元、人民币等都是这样。

  至于欧元,它是由欧洲各国中央银行联合组成的欧洲中央银行发行的,如果我们把欧洲看作一个整体,那么本质也差不多。

  如果我们只考虑一个国家内部经济活动,那么日常经济活动中的货币定价是无所谓的。

  美元的定价比较低,在美国,花 10 块、20 块就能吃一顿。日元的定价比较高,在日本,可能要花一千、两千块才能吃一顿。而在印度,可能花几百卢比可以吃一顿饭。

  但我们并不因此就认为,美元优于印度卢比,印度卢比优于日元。标价只是一个标价而已,美国人每个月收入几千美元,日本人每月可是要收入几十万日元呢。

  但是如果你要出国,不管是去旅游还是要进口商品,或者去海外投资开厂,那么你就要面对汇率问题。

  一块人民币绝不等于一块美元或者一块泰铢,你必须去银行根据当天公布的汇率兑换外汇。这几年,中国开始收紧外汇,每年每人兑换的外汇总额不允许超过 5 万美元,但终究还是能兑换一些的。

  以美元兑换人民币为例:假如把美元看作一种特殊的商品,那么美元兑人民币的汇率,就是用人民币表示的一美元纸币的价格。

  假如汇率是 7,就意味着你要用 7 块人民币去购买那张 1 美元的绿色票子。最近人民币跌破了 7,还在贬,这就意味着那张 1 美元的纸币涨价了,越来越贵,7 块钱是买不到了,可能要出 7 块 2,未来可能还要继续涨。

  货币供给都是由各国中央银行决定的,钞票印得多,供给就多,非常方便。而货币需求则是由每一个人的需求决定的,人们需要用货币去交易、去投机等等。

  单纯看两种货币之间的汇率,有时候会有误解。这个汇率的数值叫做名义汇率,有时候并不能准确反映人们对于它们的真实偏好。

  因为有时候汇率就不能自由浮动,它的汇率是钉死的,这时候两种货币之间的汇率就有偏差。

  就比如十多年前,人民币兑美元还采用固定汇率,1 块美元兑换 8 块多人民币,那时候是钉死的。

  2005 年的美国,如果一个人每月收入 2000 美元,那日子会过得很紧张。与此同时,如果一个中国人每月收入 16000 元人民币,那日子就过得无比舒服。

  16000 元人民币在中国可以购买的商品数量,是 2000 美元能在美国购买商品数量的很多倍。

  当时一个中国人,如果把每月 16000 工资兑换成美元然后到美国生活,那就跌入地狱。而一个美国人如果带着 2000 美元来中国生活,那就到了天堂。

  很显然,1 比 8 的汇率存在严重问题,所以在此后的十来年里,在各方压力之下,人民币开始升值。

  依据这个逻辑,我们在中美两国找到同样一种商品,然后用它们的标价来决定相互之间的汇率,这是一种更科学、更准确的汇率决定机制。

  当然,要在世界各国找到完全一样的商品并不容易,后来人们发现,麦当劳所生产的「巨无霸汉堡」是一种不错的商品,世界各国都很容易找到。

  于是,巨无霸汉堡的价格就成为经济学家最喜欢用于衡量汇率的计算方法,这样得到的汇率叫做实际汇率,这种计算方法则叫做购买力平价。

  即使两种货币并没有盯死,汇率仍可能存在偏差,因为人们拿了货币可不是就这样放在家里。

  两个国家国内的利率是不一样的,有的高、有的低,所以人们就会倾向于把货币兑换成利率更高那个国家的货币,这样就能更快地增殖。

  一价原理认为:一种物品在所有地方,都应该以一种价格出售。如果价格不一,那么就存在低买高卖、从中牟利的机会。人有逐利的本性,疯狂的套利活动最终会使得价格差异弥平。

  一价原理在外汇市场也适用——如果两个国家的金融系统都很自由、没有限制,你兑换之后的美元可以随时存入美国银行账户,那么两国的利率之差,就会自动导致货币在两国之间流动,最终的汇率就由两国的银行利率所决定。

  汇率的定义是一种货币的价格,或者可以说是一种货币兑换另一种货币的比例。

  ,简而言之当1个美元兑换7个人民币的时候,需要购买1美元货物你要支付7人民币;而人民币升值到1:6后你只需要支付6人民币了。

  。以较高的价格出口同样的商品,以前1:7的时候美国人民要买一个7人民币的商品只要支付1美元就好了,现在要支付7/6个美元,所以会降低竞争力;减少在途订单的收益,这个要从实际情况出发,现阶段的国际订单一般以美元结算,假定签订合同的时候汇率1:7,你出口价值700万人民币的货物(其中利润为100万人民币),订单价值100万美元,到货物运达订单结束的时候支付货款了你突然发现,汇率变成1:6了,你的100万美元只能换600万人民币了,合着你当了一回活雷锋。

  基于这两点,所以,对于出口型外贸企业,货币升值是不利的;同样,因为我国暂时是出口导向型国家,所以,汇率上升会导致综合国力的下降,因为你的货无法变现,无法流通。

  其实汇率,利率和就业率三个指标在宏观层面上根本是一个指标,汇率高-利率高-出口需求低-就业率低 ,汇率低-利率低-出口需求高-就业率高。简单来说,自由汇率的国际来看,汇率和利率,就业率一样是宏观经济健康程度的一种指标。明白了这个框架,就使得我们平时看耶伦女士讲话时候大脑大概清晰了那么一丢丢。

  (Mundell-Fleming Model)说起来。要说Mundell -Fleming Model,我们又要回到一个更基础的模型。IS-LM 模型。

  所谓IS-LM模型,就是说 I是投资,S是储蓄,M是名义货币量,P是物价,M/P就是实际货币量,Y 是产出,i是利息的一个图。

  ②投资与利率呈反方向变化,储蓄与收入,利率呈正方向变化。因此,IS曲线是一条由左上方向右下方倾斜的曲线, 是投资和储蓄相等的利率与收入水平的组合。该曲线是在进出口水平一定、汇率一定的情况下给出的。如果把投资看成是对收入的注入,则其应包括国内投资、出口和政府的支出;如果把储蓄看成是收入的漏出,则其应包括国内储蓄、进口和税收。

  (2)LM曲线表明的是货币的需求与货币供给相等的利率和收入的组合。在该曲线上,实质货币供给与汇率为一定,人们对实质货币的需求取决于交易动机和投机动机。该曲线是从左下方向右上方倾斜,表明货币市场处于均衡时,利率和收入要么处于高水平,要么处于低水平。

  3.假定货币是非中性的,货币的需求不仅与收入相关,而且与实际利率负相关;

  4.假定商品和资本可以在国际市场完全自由流动,资本的自由流动可以消除任何国内外市场的利率差别

  基本来说,就是财政政策,货币政策在自由环境下不是完全独立的,他们的关系就是一个跷跷板。

  1. 在没有资本流动的情况下,货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面短期是有效的,但长期来看是无效的,在浮动汇率下则更为有效;

  2. 在资本有限流动情况下,整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样;

  3. 而在资本完全可流动情况下,货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的,但在浮动汇率下,则是有效的。

  我们不妨假设人民币对美元不是1:1/6.48 (2015/12/18),而是1:500,会发生什么?首先,没有一个世界中央集权可以去规定什么汇率。你张三可以这样宣布,中国可以这样宣布,但没有一个人或者机构或者政府会买你们的帐,把货币兑换给你。所以,你这样宣布的唯一意义是你自身可以提供这种兑换。中国政府如果宣布这个汇率,其实意味着它所开设的银行可以按照1人民币换500美元提供兑换。在这种汇率下,恐怕所有世界的百姓都要去兑换了。这是为什么呢?

  一个人要生活可以不旅行不开车不烧汽油,但你最起码也吃饭吧。所以大米小麦玉米肯定是这个世界的绝对硬通货,不要说一个落后的国家,就是一个热带雨林的部落也愿意去交换大米小麦玉米。而在这个世界的主要集市上,很多人愿意出3.74美元卖1蒲式耳(36.37升)的玉米。(CBOT玉米(C)期货行情,新闻,报价)如果1人民币可以通过央行兑换换500美元,则意味央行愿意为它的货币单位提供500*36.37/3.74=4862升玉米作为保证。假设中国有一种机器,构造极其精巧,可以以极高的产量生产世界人民共同的必需品玉米。这种必须品需求极大,同时这种机器的技术又极其保密不会被窃取不会被再发明。(怎么听起来像美味蟹黄堡的配方?)那么这个国家的央行,是有理由有信心支撑这样一种汇率的。这个汇率的支撑,就是这部机器。那么这个国家的人民,凭借着这部机器的存在,也可以变的富得流油了。所以海湾国家为什么这么富,就是因为他们有这种机器(脚下的土地),并生产一种目前世界上所有较发达地区人民都必须的物品(石油)。

  这个世界上有这么多不同的人,这么多不同的物品需要交换,它们的需求成本各不相同,当然汇率也就不那么轻易的计算出来。所以,汇率不是什么规定,是一个国家综合经济实力的反映。

  那么,汇率的具体值是如何确定的呢?首先,要知道在哪里需要用到汇率,也就是在哪里可以兑换另一种货币。通常一个国家的央行或其指定的银行(中国银行)承担这样的任务。私人或者私人机构也可以进行兑换,但由于国家通常会垄断这种权利,所以它们一般被称为黑市。央行既然能够提供这种兑换,那么它的手中必然存有很多目标货币,或者可以必然的以一定速度获取这些货币。这些目标货币被称为外汇储备。这些外汇储备怎么来的,又是另外一个复杂的问题了。(比如美国进口中国一百亿美元的玩具,这个进口贸易的一部分可以转化为央行的固定收入。)

  假设央行一开始不清楚这个汇率设定为多少合适,那么它可以在第一天将汇率设定为1:500。当第一天结束时,央行会发现,自身的外汇储备用掉了50%,并且一大波美元兑换者正在路上。

  第二天,央行只好将汇率降低为1:100。这样做后,很多外汇兑换者撤退了。因为其实他们也不清楚,这个汇率究竟应该是多少。然而第二天,外汇储备仍然消耗了50%。

  几天后,央行摸索出来,如果将汇率设定为1人民币换1/6美元,外汇储备不仅不会消耗,而且还会缓慢增长。

  也许,如果只考虑商品的交换和需求,线美元,但大家觉得美国似乎更容易开发出下一代美味蟹黄堡配方,所以对美元有了一定程度的高估,现实汇率也就稳定在了1:1/6。

  “本国之所以需要外国货币或外国之所以需要本国货币,是因为这两种货币在其发行国均具有对商品的购买力”。

  为什么一国货币汇率高,因为它货币购买力强啊。为什么购买力强?因为这种货币相对于可接受该货币作为支付手段的商品在数量上相对稀缺啊!

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  。人民币兑美元汇率低,比如1:6,代表中国产品在美国只需要赚到1美元,就能在国内银行兑换成6块钱。而如果汇率升到1:5,同样赚到1美元,回来只能换成5块。你作为出口方,当然希望汇率低点好。中国gdp近四分之一是出口赚来的,当然是希望汇率低点啦,不然怎么“保增长”。

  2010年,100来个国会议员联名写信给盖特纳和骆家辉,要求把中国列为“汇率操纵国”,确实有很大一部分人认为你的汇率被低估了,认为你在操纵汇率。

  客观地说,美国让中国汇率升值,不完全是没事找茬。彼时汇率约6.8RMB/1USD; 现在差不多6.2:1。中国在缓许RMB升值。

  汇率对进出口有天然的调节作用,保持出口顺差的国家,其货币就具有升值的倾向。

  因为汇率在中短期极易受外汇市场的供求影响,以中美为例。当中国需要购买美国的商品时,就构成了人民币的供给(在外汇市场上要用人民币换美元),当美国需要购买中国的商品时,就构成了对人民币的需求(要用美元换人民币)。因为中国是制造大国,世界工厂,美国佬穿的皮鞋,小孩儿玩的玩具全是made in China,巨额的贸易顺差说明美国人很需要人民币来购买中国的商品,而相对来说,中国对美国的进口需求小得多。这样一来,人民币在外汇市场供不应求,汇率将上升。

  美国人支付美元就可以购买到中国商品,但出口方获取美元后最终要换回人民币。这样每卖1美元的货,就等于外汇市场6元的人民币需求。比如某中国公司今天赚了1亿美元,明天就要到外汇市场上用这1亿美元换6亿人民币。正好某美国公司昨天赚了6亿人民币,它要换1亿美元。结果是外汇市场均衡,汇率不变。不巧的是,赚到美元的中国公司太多,外汇市场上人民币不够换。咋办?汇率要升。不让想它升,就得促使更多人民币流向外汇市场。此时要么刺激进口,鼓励消费,创造对人民币的自发供给;要么开动印钞机,创造受迫性供给,以此压制汇率,构成巨额外汇占款和输入型通胀。

  再从资本的逐利性来说,当投机者认为一国汇率被严重低估的时候,会大量持有该国货币,等待升值。这些国际“游资”的涌入,会进一步增大对外汇市场上人民币的需求,造成升值压力。

  美国要中国升值货币,就是这个目的。因为他既有受到进口中国商品冲击的弱势产业,也有需要出口价格优势的出口企业,还有持有RMB等待升值的投机者,美国决策的时候,要考虑这些利益诉求。

  汇率是一个价格,但它不是一般的价格,一般是用货币标示的商品和劳务的价格,汇率则是用一种货币标示的另一种货币的价格。这决定了汇率与一般价格既有共性,也有个性。

  一切价格变量都有名义价格和实际价格的双重规定性。名义价格是用货币标识的价格。你到商店买东西,价签上标示的那个数字就是名义价格。实际价格则是包含了非货币价格在内的真实代价。你到商店买东西,支付的真实代价可不只是名义价格,还有乘车的费用,以及往返路上和购物过程中的时间价值。后者叫做非货币价格,也是你购物的代价。

  供求关系决定的是实际价格而不是名义价格。美国的物价比我们便宜,但是你一般不会到美国去购物的,因为去美国购物,距离太远,非货币价格实在太高了,飞机票可能就超过要买东西的价格。这也是人们为什么要聚集形成城市的原因之一。形成城市,缩短了人们之间的距离,这样可以大大节约交易的非货币价格。用制度经济学的说法就是节约了交易费用。

  供求关系不变,真实代价不会变。如果人为把货币价格压低,那么非货币价格就会上升;反之,如果人为把货币价格拉高,那么非货币价格就会下降。最终,实际价格会回复其本来面目,实际代价没有变化。如果人为把火车票价压低,那么排队购买就会发生,拥挤会出现,服务质量会下降,这些也是乘火车的代价。供求关系不变,货币价格和非货币价格加总在一起的乘火车的真实代价最终不会改变。如果人为把货币工资提高,那么排队找工作就会发生,托人情找关系会发生,工作环境也会随之变差,真实的工作收入要从货币工资中扣掉这些代价。供求关系不变,从货币工资扣掉这些非货币代价之后的实际工资最终同样不会改变。

  既然汇率也是价格,名义汇率被高估或低估,实际汇率相应地就会做调整回归其本来面目。不过汇率是货币之价,实际汇率不一定通过非货币价格变化来得到调整。名义汇率被低估,国内工资和物价就会上升,最终实际汇率会得到调整。反过来,名义汇率被高估,国内工资和物价就会下降,最终实际汇率也会得到调整。只有工资和物价被管制,才会出现非货币价格的调整。上世纪80年代末90年代初,由于工资和物价被管制不能灵活调整,中国外汇市场上出现的排队、托关系购买,就是名义汇率被高估后的非货币价格调整。

  逻辑上,实际汇率短期可能高估或者低估,但不可能长期高估或低估。经济的一个变量被固定下来,其它变量一定会围绕它做自动调整。其结果,实际变量就会趋于回复其本来面目。当年博士生面世的时候,我曾问:随机地决定人民币与美元之间的汇率,经济会不会实现均衡?这个问题的答案是:即便随机选定人民币与美元之间的名义汇率,把它固定下来,只要工资和物价能够灵活调整,那么通过工资和物价的传导,实际汇率会回归其本来面目,经济仍然可以达到均衡。

  当今世界,工资虽然不能完全灵活调整,但是人们也不会随机选择汇率水平然后把它固定下来,让经济围绕它去做调整;更为重要的是,工资弹性虽然有所丧失,但是物价是自由调整的,而产品和要素的跨国流动则在加强,因此经济不可能一点也不具有自我调整的功能。这就是说,就算人们选择并固定下来的名义汇率偏离了均衡,问题也不会太大。

  所以绝不是教科书和一些经济学家所说的那样,因为国家间在生产率诸多方面发生了相对变化,所以汇率需要调整。汇率当然要调整,实际汇率总是要调整,趋于它本来的面目。

  可以选择调整名义汇率来直接调整实际汇率,还可以选择调整工资和物价来间接调整实际汇率。在文献和教科书上,前者被称为浮动汇率,后者被称为固定汇率。文献和教科书这么一叫,给人印象似乎固定汇率制度下汇率真的固定了,而浮动汇率制度下汇率才是可以变动调节的。殊不知,无论是固定汇率制度,还是浮动汇率制度,实际汇率其实都会调整,只是调整的方式不一样罢了。所谓固定汇率,并不是汇率真的固定了,固定的只是名义汇率,实际汇率会通过工资和物价变动间接得到调整。所谓浮动汇率,无非是通过调整名义汇率直接调整实际汇率。汇率制度的本质,并不在于汇率是固定,还是浮动,而在于是通过调整名义汇率来调整实际汇率(浮动汇率制度)调整成本更低,还是通过调整工资和物价来调整实际汇率(固定汇率制度)调整成本更低的问题。

  在一些条件下,选择调整名义汇率来调整实际汇率(浮动汇率制度)调整成本更低,在另一些情况下,选择调整工资和物价来调整实际汇率(固定汇率制度)调整成本更低。例如,通过工资和物价变动间接调整实际汇率,需要工资和物价有充分的弹性,因此如果工资和物价缺乏弹性,那么这样的间接调整也就无法有效实现,就需要调整名义汇率来调整实际汇率。

  中国的劳工合约与西方有很大的差别。中国不是件工,就是低底薪加分红,此外工人要走就走,雇主解雇工人也很容易,既没有工会,也没有过高的最低工资限制。也就是说,中国的劳动市场弹性相对高得多。劳动市场弹性高,工资灵活,实际汇率就会自发得到调整。

  就算劳动市场缺乏弹性,也只是工资向下调整缺乏弹性,向上是没有问题的。由于人民币面临升值压力的时候,汇率间接调整的方向是工资和物价上升,因此就算劳动市场缺乏弹性,汇率间接调整的机制仍然是畅通的,那么人民币实际汇率长期低估之说从何说起呢?

  1994年中国采取钉住美元的汇率政策,人民币兑美元稳定在1美元兑换8.2元人民币的水平。2005年人民币与美元脱钩,改为以一篮子货币为参考的有管理的浮动汇率制度。虽然没有披露篮子中的货币种类及其权重,但是中国的汇率管理数据显示货币篮子中美元占绝大多数,IMF也数次将中国的汇率制度定性为软钉住。在固定的名义汇率下,中国的工资和通胀相比于美国一直在向上调整,人民币兑美元的实际汇率一直处于不断升值的状态。

  由于重要的是实际汇率而不是名义汇率,而只要工资和物价能够灵活调整,就算随机确定名义汇率,实际汇率也会达到均衡,因此名义汇率无所谓均衡不均衡,也就无所谓高估还是低估。至少,只要工资和物价能够灵活调整,那么名义汇率就无所谓高估还是低估,只有工资和物价不能灵活调整、实际汇率必须通过名义汇率来调整的时候,名义汇率才有高估低估一说。这是一个极端重要的属性。可惜,我们很多做汇率分析的人,忽视了这一属性。

  不理解名义汇率可以随机决定、实际汇率总会趋于均衡,就无法理解为什么2013年人们还在谈论人民币汇率存在严重低估,但是转眼到了2014年,又说人民币汇率高估了。因为2013年人民币汇率存在严重低估的说法,无论从理论,还是从实践上看,都是错误的嘛。

  名义汇率可以随机决定的属性,意味着名义汇率变动常常来自经济趋势突变、政治压力、随机冲击或者预期的自我实现。所以在2011年人民币兑美元7连跌停的时候,我敢说人民币将来还会升值,因为我知道名义汇率可以随机决定,而人民币升值的政治压力仍然存在。

  名义汇率可以随机决定的属性,也有助于理解为什么人民币选择缓升,而不是一步到位的急升。因为名义汇率无所谓均衡不均衡,你一步到位升值了,美国施压要求继续升怎么办?毕竟美国可以不买我们的东西,有越南、印度做替代选择,可是我们不能说放弃美国市场了,因为别的市场也已经饱和了。谈判地位的不对称决定了不能不升,于是只能选择慢升。

  虽然逻辑上说,总可以固定名义汇率,让工资和物价来做间接调整,但由于调整成本巨大,当面临经济重大冲击、实际汇率严重偏离均衡的时候,可能不得不调整名义汇率。

  而且汇率向上调整和向下调整是不对称的。汇率升值可以守住名义汇率,让工资和物价上升间接作调整,而这也相对容易。只要不出现严重的通货膨胀(价格上涨),那么增发货币就是了。这在信用货币时代,一点都不是问题。然而汇率向下调整的时候,要守住名义汇率,让工资和物价做变动来间接调整实际汇率就困难得多了:其一、这需要资本管制或者用大量的外汇去购买本币。但管得住吗?有那么多外汇储备去购买本币吗?就算有,由于本币贬值一般发生在经济下行通道中,这时候卖出外币收购本币等于是在紧缩货币,会不利于刺激经济。而如果同时扩张货币,守汇率的压力又增大了,会出现彼此打架的局面。其二、关键是这个时候要求的是工资和物价向下作调整,但是工资向下调整在很多国家是做不到的。

  因此当经济要求汇率向下调整的时候,最好的办法是一步到位贬够。当然有阻力,一是利益集团资金还没有转移出去,会反对一步到位的贬;二是国际上可能认为这是在搞汇率战。

  但无论是升值,还是贬值,当名义汇率平价调整后,要坚守新的汇率,维护汇率稳定。

  好些人认为,汇率是价格,既然是价格,那么就应该由供求关系来决定,由市场来决定。可是在我看来,尺子要固定,然后才知道长度为何物。货币是价值尺度,首先要货币稳定,然后我们才知道价格是什么,价格机制于是才能正常发挥作用。货币稳定(包含汇率稳定)是价格机制发挥作用的前提条件,不能反过来用价格机制来决定货币之值(汇率的大小)。

  自上世纪70年代告别布雷顿森林体系、进入信用货币时代以来,由于不再有货币纪律了,货币超发就无法得到控制。当今世界流动性泛滥、虚拟经济游离于实体经济外自我循环、自我膨胀,充满投机性,就是不守货币纪律的恶果。而固定汇率恰恰可以提供一种货币纪律。

  书上说,选择固定汇率制度,那么货币政策就不能独立,通胀通缩就会在国家间传导,价格就不能稳定。选择固定汇率制度,货币政策就不能独立是对的,但是如果都遵守货币纪律,不滥发货币,没有通胀通缩,又怎么会有通胀通缩的国家间传导呢?事实胜于雄辩,我们应该调查调查,看看到底是上世纪70年代以前通货膨胀严重,还是之后严重。

  有人说,管制资本项目是破坏经济自由。但是在我看来,不考虑与其他制度之间的匹配性,简单地认为开放资本项目就是维护经济自由,反之就是破坏经济自由的观点不正确。

  如果货币制度健康,不存在滥发货币的现象,那么管制资本项目的确是破坏经济自由。但如果货币制度不健康,滥发货币严重,那么管制资本项目就不是破坏经济自由,而恰恰是维护经济自由。不是说资本项目管制好,而是在货币制度出了问题、滥发现象严重的条件下,资本项目自由兑换未必就是好。货币制度有问题,负号(-),资本项目自由兑换,正号(+),负正得负,麻烦了;资本项目管制呢,负号(-),负负反而得正。

  所以,要不要开放资本项目,取决于有没有一个健康的货币制度。美国、欧洲资本账户开放没有问题,而俄罗斯、泰国这样的国家就发生危机。为什么?因为前者货币制度相对健康,后者则相对脆弱。发展中国家不只是经济发展水平相对低下,制度也相对不健全。发展中国家不是因为经济发展水平相对低下而成为发展中国家的,而是因为制度相对不健全而成为发展中国家的。别的不论,发展中国家央行的独立性能够和发达国家相比吗?

  回头说人民币汇率会不会继续贬值。短期内不会,因为一次性贬了4.6%,资本项目是管制的,又有3.6万亿的外汇储备,可以守一阵。但是长期守不住,因为产能过剩,经济杠杆仍然高,地方政府和国有企业的债务是个无底洞,经济还在下滑,而前景也不乐观,人民币存量还超过了美元。当然可以加强管制,比如限制第三方支付。这个跟放松管制的改革宣誓相违背的做法,反映的正是人民币贬值和资金外流的压力。但管制只是把洪流变成娟娟细流。当房市、股市都不具有吸金的能力时,3.6万亿外储最终是敌不过几亿人的涓涓细流的。

  寄希望于改革?但改革已经进入深水区,开始触动利益和灵魂。诚如国泰君安宏观总分析师任泽平所说的:“跟国资委谈国企改革,跟计生委谈放开二胎,跟发改委谈投融资体制改革,无异与虎谋皮。当然也有超预期,不改革也就算了,国改竟然倒退,这算不算超预期?”

  当外汇储备过快或者过多流失的时候,名义汇率继续贬值就几乎是不可避免的了。

  钱来给大家花罢了。实际并无价值。那我们买外国货,付给人家人民币,人家凭什么就认呢?还就是觉得人民币有人

  。但是人家A车好啊,性能高啊,我愿意拿五辆车换你一辆。这汇率就一下子出来了 5RMB=1Dollar。

  再说这汇率高好还是低好。谁不想自己加货币值钱,我1RMB=100000000Dollar才好呢,直接就把夏威夷给买来。但如果线Dollar会咋样呢?那样大家谁也不干活了,都出国玩去了。结果中国经济一下子垮了。人民币一直不愿意升值就是这个道理,内需一向不足,出口解决就业,还能促进产业升级,那就扶持吧。出口部门生产一个锤子,定价5RMB,卖给李大妈,是5RMB,卖给外商也是5RMB。只不过人家支付1Dollar(1:5)。如果汇率是10RMB=1Dollar,那外国人就支付0.5Dollar,出口部门还是挣5RMB。出口部门是没亏的。若是从公平的角度,实际上就是侵占了那些出国消费的人的利益啦,将其转移给出口部门。

  等有一天,国内内需足了,不再依赖出口就能好些。但那时候就会出现新的问题吧……

  汇率亦称“外汇行市或汇价”,是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。

  我们都知道,远古的祖先在交换其生活必需品的时候,是一种粗放式的物——物交换,大家各取所需,相互弥补自身生产种类的不足。由于其简便易行,这种部族之间的交换,在很多偏远落后的民族部落甚至一直持续到近现代。那时候的交换,严格来说,还算不上是一种真正的商业行为,彼此心安理得,便是一桩买卖,至于生产成本之类的计算,交换是否公平之类的考量,由于根本没有任何衡量标准,也就无从谈起了。

  当时间的车轮轰轰碾过,货币开始逐渐出现在人类历史的记载当中,并越来越成为日常商业生活的主宰。以我国历史来看,最早担当这一角色的是贝壳,后来是青铜铸币,再到后来,金银这对兄弟便成为了货币当仁不让的等价物,尤其在我国的明清时代,由于巨大的贸易顺差,欧洲的贵金属源源不断输入中国,金银从而成为了真正的流通货币。

  “金银天生不是货币,货币天生是金银”,马克思的这句名言流传至今。而进入19世纪,尤其是20世纪,由于金银这种稀缺贵金属越来越无法满足越来越大的商品流通的需要,纸币便登上了历史舞台,只不过,当时纸币是要和金币挂钩的,换言之,纸币只是金币的一个代言人而已。

  随着地理大发现和工业革命的兴起,资本主义在全世界扩张势力,拥有大量剩余产品的资本家们,越来越不满足于国内狭小的市场需求。在这种背景下,殖民主义开始无孔不入地在世界范围内蔓延,严重不对等的国际贸易像吸血鬼一样逐渐榨干了亚非拉等广大土地的养分。

  不管殖民地和宗主国的关系如何,既然有了国际贸易,国与国之间的商品交易就必须有货币的支付,而不同的国家,不同的民族,其货币种类形形色色,支付手段五花八门。所以,这种国际间的支付必须以一种货币,按一定的汇率进行。实际上,外汇就是一种以外币或通用币进行国家贸易结算的支付手段,而汇率是两种不同货币之间的折算比价。

  在纸币之前,实行金银本位的国家之间,这种支付用金币或银币进行,汇率按两国货币的含金或含银量来计算,也称为铸币平价。金铸币本位制盛行的时代(1880-1914),金币成为各国的流通货币,既可以自由铸造,也可以自由出入国境,而纸币价值直接与黄金挂钩。经济学上常常提到的铸币平价实际就是交易的两种货币之间的含金量之比。通常,在金本位制下,一国铸币的价值是由其固有的含金量所决定的。

  比如,假设1英磅铸币的重量为123.27447格令(1格令=0.065克),成色为0.91667,1美元铸币的重量为25.8格令,成色为0.9。由此,我们可以很容易推算出: 1英镑=英镑的含金量/美元的含金量=123.27447×0.91667/25.8×0.9=4.8665美元,这也就是英镑与美元的汇率。

  由此可见,汇率也可称为汇价或外汇价格,即一国货币用另一国货币表示的价格。要计算两个国家的货币比率,人们必须首先确定某一国货币作为折算标准,由于确定标准不同,出现了两种汇率标价方法:

  (1)直接标价法。这个是指以1单位(或者100、10000等)的外币为基准,折算为一定数量的本国货币来表示其汇率的标价方法。比如,在1999年8月16日,我国外汇牌价100美元等于中国827元人民币,此时,外国货币即美元被称为单位货币,本国货币称为计价货币。这个由于是为取得一单位外国货币需要支付的本国货币额,称作是“应付标价”。采用直接标价,有这样一些特点:外币数额无需改变,本国货币的数额则随外币与本国货币币值对比变化而变化,从而表现出汇率的升降。例如,如果一定数额外币折合本国货币的数量上升,即为汇率上升,外国货币币值上升,而本国货币币值下降。反之,则为汇率下降,外国货币币值下降而本国货币币值上升。

  (2)间接标价法。也称为应收标价法,是以1单位的本国货币能换到的外币数额来表示的汇率。例如,同样为1999年8月16日,美国汇率为100美元等于185马克。此种标价方法特点为:本国货币的数额固定不变,外币数额则随本国货币与外币币值对比的变换而变化,从而表现出汇率的升降。如果一定数量的本国货币能兑换到的外币比原来少,则说明外币币值上升,本国货币币值下降,汇率下降,反之,则说明汇率上升。

  当今世界,除英、美等少数国家外,世界上绝大多数国家都采用直接标价法,中国的人民币汇率也采用直接标价法。

  从以上的介绍中,我们了解到,外汇是一个国家与外界交换商品的媒介,而汇率则是国际贸易中非常重要的调节杠杆。在全球化的今天,其作用有的时候甚至是决定性的。因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的,要拿到国际市场上竞争,汇率就自然在其中扮演了最重要的角色,汇率的高低也就直接影响该国商品在国际市场上的成本和价格,从而直接影响商品的国际竞争力。

  万事万物皆有其生存法则,汇率也不例外。在汇率问题上,如果都不按规矩办事,国际贸易将陷入混乱。由此,所谓汇率制度,就是各国普遍采用的确定本国货币与其他货币汇率的一整套体系,用来确定汇率、汇率波动的界限和维持汇率措施的制度。其内容大概包括:

  ①确定汇率的原则和依据。例如,是以货币本身的价值为依据,还是以法定代表的价值为依据等。

  ②维持与调整汇率的办法。例如是采用公开法定升值或贬值的办法,还是采用任其浮动或官方有限度干预的办法。

  ③管理汇率的法令、体制和政策等。例如世界各国都有外汇管制,以及外汇管制适用范围的规定等。

  汇率制度往往由各个国家依据自身利益和国际通则协商确定,并尽力维持,它对各国汇率的决定有重大影响,汇率制度的每一次确定,都在世界范围内掀起了轩然大波,成为世界经济史的大事。按照汇率变动幅度的大小,一般汇率制度可以分为固定汇率制和浮动汇 率制。固定汇率制度是一种将本国货币与外国货币之间的兑换率或汇率稳定在一定水平上,并保持其变动幅度相对固定的汇率制度。浮动汇率制度是指,政府对汇率的确定和变动不加干预,任其在外汇市场上根据其供求状况自行涨落的汇率制度。

  比起大名鼎鼎的美联储、欧洲央行、英格兰银行,总部位于瑞士巴塞尔的国际清算银行显得低调而含蓄,但实际上,国际清算银行却具有不同寻常的背景,它的成员中包括50多个国家的中央银行,是名副其实的“央行之行”。国际清算银行接受成员国中央银行的黄金或货币存款,提供利息,能够买卖黄金和货币,承担着大量的国际清算业务。每过三年,国际清算银行都会公布全球外汇交易量。

  通过上面的介绍,我们已经了解到,外汇即外币,是一个国家用来购买别国产品的货币,难道一种货币本身也是被交易的对象吗?

  在市场经济、资本运营的时代,只要有利可图,没有什么是不能被交易的,外汇也是一样。外汇交易,本质就是一种投机性很强的逐利行为。外汇是货币,同时也是一种商品,由于两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化,于是外汇交易员可以在一个汇率上买进一种货币,而在另一个更有利的汇率上抛出该货币,通过赚取差额,就可以实现盈利。这种投机性外汇交易占了外汇市场交易的绝大部分份额。

  还有一类外汇交易,称为对冲交易。金融学上,对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。对冲在外汇市场中最为常见,由于两种相关货币之间汇率的波动,那些拥有国外资产(如工厂)的公司将这些资产折算成本国货币时,就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时,如果汇率发生变化,以国内货币折算这项资产的价值时,就会产生损益,也就是赚钱或赔钱。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。本质上就是执行一项外汇交易,其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。

  外汇买卖一般均集中在商业银行等金融机构。贱买贵卖,赚取买卖差价是它们的主要手段,追求利润是它们的主要目的。商业银行等金融机构买进外币时所依据的汇率叫“买入汇率”,也称“买价”。卖出外币时所依据汇率叫“卖出汇率”,也称“卖价”,买入汇率与卖出汇率差额一般在千分之一至千分之五,各国不尽相同,商业银行等外汇交易机构的利润就在于此。而什么叫中间汇率呢?——很简单,买入汇率与买出汇率相加,除以2,则为中间汇率。

  在外汇市场上挂牌的外汇牌价一般均列有买入汇率与卖出汇率。在直接标价法下,一定外币后的一个本币数字表示“买价”,即银行买进外币时付给客户的本币数;后一个本币数字表示“卖价”,即银行卖出外币时向客户收取的本币数。在间接标价法下,情况恰恰相反,在本币后的前一外币数字为“卖价”,即银行收进一定量的(1个或100个)本币而卖出外币时,它所付给客户的外币数;后一外币数字是“买价”,即银行付出一定量的(1个或100个)本 币而买进外币时,它向客户收取的外币数。

  在外汇交易市场上经常有很多专业术语,让人丈二和尚摸不着头,不但让很多交易人觉得头疼,普通老百姓更是云山雾罩,弄不明白这些概念究竟代表着什么。其实,这里面并不深奥,笔者就采撷了一些汇率术语的介绍,下面分门别类为读者解惑。

  一国政府通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象,与本国货币对比,订出汇率,这种汇率就是基本汇率。比如,人民币基本汇率是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价,公布当日主要交易货币(美元、日元和港币)对人民币交易的基本汇率,即市场交易中间价。

  在基本汇率的基础上,本币对其他外国货币的汇率就可以通过基本汇率加以套算,这样得出的汇率就是交叉汇率,又叫做套算汇率。

  顾名思义,是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定,汇率波动幅度很小。在金本位制度下,固定汇率决定于两国金铸币的含金量,波动的界限是引起黄金输出入的汇率水平,波动的幅度是在两国之间运送黄金的费用。在二次大战后到20世纪70年代初的布雷顿森林货币制度下,国际货币基金组织成员国的货币规定含金量和对美元的汇率。汇率的波动严格限制在官方汇率的上下百分之一的幅度下。由于汇率波动幅度很小,所以也是固定汇率。

  是指一国货币当局不规定本国货币对其他货币的官方汇率,也不会去限定任何汇率波动幅度的界限,本币由外汇市场的供求关系决定,自由涨落。外币供过于求时,外币贬值,本币升值,外汇汇率下跌;相反,外汇汇率上涨。不过,本国货币当局也可以在外汇市场上进行适当的干预,使本币汇率不致波动过大,以维护本国经济的稳定和发展。

  电汇汇率是银行卖出外汇后,以电报为传递工具,通知其国外分行或代理行付款给受款人时所使用的一种汇率。电汇系国际资金转移中最为迅速的一种国际汇兑方式,能在1~3天内支付款项,由于在银行停留时间很短,不能利用客户资金通过投资或者信贷赚取收益,因而一般情况下,电汇汇率最高。

  信汇汇率是在银行卖出外汇后,用信函方式通知付款地银行转付收款人的一种汇款方式。由于邮程需要时间相对较长,银行可在邮程期内有限利用客户的资金,故信汇汇率要比电汇汇率低。

  票汇汇率是指银行在卖出外汇时,开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人,由其自带或寄往国外取款。由于票汇汇率从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间,银行可以在这段时间内占用客户的资金,所以票汇汇率一般也比电汇汇率低。

  是指即期外汇买卖的汇率。即外汇 买卖成交后,买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率就是现汇汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。在外汇市场上挂牌的汇率,除特别标明远期汇率以外,一般指即期汇率。

  它是指在未来一定时期进行交割,而事先由买卖双方签订合同,达成协议的汇率。到了交割日期,由协议双方按预订的汇率、金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易,远期汇率是以即期汇率为基础的,用即期汇率的“升水”、“贴水”、“平价”来表示。其中,如果远期汇率比即期汇率贵,高出的差额称作升水;如果远期汇率比即期汇率便宜,低出的差额称作贴水;如果远期汇率与即期汇率相等,则没有升水和贴水,称作平价。

  这是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时的汇率。随着现代科技的发展、外汇交易设备的现代化,世界各地的外汇市场连为一体。由于各国大城市存在时差,而各大外汇市场汇率相互影响,所以一个外汇市场的开盘汇率往往受到上一时区外汇市场收盘汇率的影响。开盘与收盘汇率只相隔几个小时,但在汇率动荡的今天,也往往会有较大的出入。

  官方汇率是由一个国家的外汇管理机构制定公布的汇率。在实行严格外汇管制的国家,这种形式的汇率占据主导地位,而外汇管制比较松的国家,官方汇率只取中心汇率的作用。根据国际货币基金组织的资料,目前成员国官方规定汇率分以下几种:

  市场汇率是指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率,随外汇供求状况的变化而上下波动。政府要想对其汇率进行调节,就必须通过影响外汇市场进行干预。当政府对市场汇率无力进行干预或控制时,往往采取宣布货币贬值的方法来解决。

  黑市汇率是在外汇黑市市场上买卖外汇的汇率。在严格实行外汇管制的国家,外汇交易一律按官方汇率进行。一些持有外汇者以高于官方汇率的汇价在黑市市场上出售外汇,可换回更多的本国货币,这是黑市外汇市场的外汇供给者;另有一些不能以官方汇率获得或获得不足够的外汇需求者便以高于官方汇率的价格从黑市外汇市场购买外汇,这是黑市外汇市场外汇的需求者。

  汇率总是在起起落落中涨跌不休,摸清其特质,探索其规律,是从事外汇交易的人最关心的事情。那么,具体影响汇率变化的因素都有哪些呢?

  首先,一国的经济增长速度。这是影响汇率波动的最基本因素。根据凯恩斯学派的宏观经济理论,国民生产总值的增长会引起国民收入和支出的增长。国民收入增加会扩张进口产品的需求, 继而扩大对外汇的需求,推动本国货币贬值。而支出的增长则意味着社会投资和消费的增加,有利于促进生产的发展,提高产品的国际竞争力,刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看,经济增长会引起本币升值。由此看来,经济增长对汇率的影响不是单方面的,比较复杂。

  第二,国际收支平衡的情况。这是影响汇率的最直接的一个因素。关于国际收支对汇率的作用早在19世纪60年代英国人葛逊就作出了详细的阐述,之后,资产组合说也有所提及。所谓国际收支就是一个国家的货币收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对比。如果货币收入总额大于支出总额,便会出现国际收支顺差,资金流入,意味着国际市场对该国货币的需求增加,则本币会上升。反之,则是国际收支逆差,进口大于出口,资金流出,则国际市场对该国货币的需求下降,本币会贬值。

  第三,利率水平的差异。利率作为一国借贷状况的基本反映,对汇率波动起决定性作用。对此阐述得最为明确的是20世纪70年代后兴起的利率评价说。该理论从中短期的角度很好地解释了汇率的变动。利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温和的通货膨胀下,较高利率会吸引外国资金的流入,同时抑制国内需求,进口减少,使得本国货币升高。但在严重通货膨胀下,利率就与汇率成负相关的关系。一般而言,一国利率提高,将导致该国货币升值,反之,该国货币贬值。

  第四,物价水平和通货膨胀。一般而言,通货膨胀会导致本国货币汇率下跌,通货膨胀的缓解会使汇率上浮。通货膨胀影响本国货币的价值和购买力,会引发出口商品竞争力减弱、进口商品增加,还会引发对外汇市场产生心理影响,削弱本币在国际市场上的信用地位。这三方面的影响都会导致本币贬值。

  第五,政治局势。政治和经济是无法分家的,二者之间存在着千丝万缕的联系。一国及国际间的政治局势的变化,都会对外汇市场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等,这些政治因素对汇率的影响有时很大,但影响时限一般都较短。

  第六,人们的心理预期。人的行为是由大脑支配的,心理活动控制着人类的投资行为。这一因素在目前的国际金融市场上表现得尤为突出。汇兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高,信心强,则货币升值。这一理论在解释无数短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用。

  除以上列举之外,影响汇率波动的因素还包括政府的货币、汇率政策,突发事件的影响,国际投机的冲击,经济数据的公布甚至开盘收盘的影响。总之,外汇汇率的波动,虽然千变万化,和其他商品一样,归根到底是由供求关系决定的。在国际外汇市场中,当某种货币的买家多于卖家时,买方争相购买,买方力量大于卖方力量;卖方奇货可居,价格必然上升。反之,当卖家见销路不佳,竞相抛售某种货币,市场卖方力量占了上风,则汇价必然下跌。抓住了这一点,很多错综复杂的经济问题也就迎刃而解了。

  汇率制度从性质上来分,基本就是两大类:固定汇率制度和浮动汇率制度。前者属于刚性要求,条条框框比较严格,后者则柔韧度较强,属于弹性需求。从国际金融史来看,汇率制度的确立也是一个由刚到柔逐渐发展变化的过 程,下面就来回顾一下其历史变迁中的沧海桑田。

  如果人民币升值,中国出口到美国的商品的价格就会提高,比如人民币价格10块钱的衬衫,汇率是8时,卖1.25美元,汇率是6时,卖1.67美元,贵了。

  贵了,买的人就少了,而中国老板却没有多赚到钱,因为人民币还是10块啊!而销量的减少使整体利润降低,工厂效益不好,倒闭,产生大量失业人口…太糟糕了~

  另外,中国gov手里有大量的美元,比如1000亿美元吧。原来这1000亿美元相当于8000亿人民币,人民币一升值就变6000亿了,找谁说理去?凭空没了2000亿~

  温州钱包厂老板一直向美国出口钱包,每年赚5000万美元,可是这5000万美元在中国不能花啊,怎么办啊?找银行兑,于是换回4亿人民币就带着小姨子跑了~

  这时候,土豪王思玛辛苦一年想带着媳妇去美帝旅游,去美帝旅游得用美元啊,就用2亿人民币换了2400万美元出去玩了。2亿÷8是2500万,100万让银行赚取去了。

  可是银行手里还有2600万美元啊?怎么办?找谁换?没人跟你换!存着吧~这就是政府手里的美元。

  在@MrToyy的回答上做一点小小的补充:货币是由绝对强权背书的商品价格

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  那么100rmb就是一篮子,就如同1950 年左右的美元金本位,和更早点英镑金本位,不过我们用一篮子代替了黄金,因为黄金不能吃,也不能喝,所以我喜欢张老先生的比喻。

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  16美元可以一篮子,可是美国美联储觉得今天天气不错,尼玛的阳光灿烂,决定多印一点美元,绿绿的,多好,然后市场上有100篮子,可是现在美联储印了大于1600的美元,比如3200.那么一篮子的价格本来是16美元,可是美联储印的钱太多,放在美联储就是纸,只有shopping才能变钱,就是货币,美联储土豪了,狂买一篮子,这个大家都知道,价格和需求挂钩,那么一篮子价格慢慢的就变成了32美元。可是在中国一篮子还是100rmb,那么汇率就是1:3了,这是假设美国和中国是完全封闭的情况。

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  美国现在有100个篮子,可是美国人民群众喜欢制造一篮子,现在制造了110个,可是美联储只印了1600美元,那么一篮子价格就升高了,经济发展了,国家的央行多印一点钱,物价就基本保持了。还是110个篮子美联储印刷了17600美元,那么一篮子还是16美元。假设美国100个人,那么原来一人一个篮子,现在发展了,平均一人就是1.1个篮子虽然物价保持平衡可是其实每个人的收入变高了。

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  可是美联储说,我操,汇率不变是吧,那我就狂印美元啊,印16(100rmb)美元就可以从中国买一个篮子,

  假设美国市场上有100个篮子,中国有100个篮子。美国印了16000+8000美元,其中8000美元换成rmb,在中国买了50个篮子,

  中国人发现50个篮子不够用,用自己的800美元买回75个篮子,这样中国就由125个篮子了,啊哈哈哈哈,每个篮子反而变成80rmb。

  只是想说 如果各国乱发货币同时,保持汇率不变就是胡扯淡,胡扯蛋中的胡扯淡。

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  所以汇率的本质,我觉得就是一篮子(购买力),就是一用100rm在本国能买到多少东西,在国外换成其他货币也应该可以买到多少东西,(不计算关税)。

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